2017 年全年銷售和收入為 455 億美元，相比 2016 年的 385 億美元增長約18%。第四季度歸母凈利潤-12.99 億美元， 出現(xiàn)大幅下跌的原因是受美國稅務(wù)改革影響，公司支出一筆 23.71 億美元的費(fèi)用。若剔除大幅交稅， 則我們測算出第四季度凈利潤實(shí)現(xiàn) 10.72 億美元，創(chuàng)下 2015 年一季度以來的單季度最高值。 2017 年為營業(yè)收入近五年來首次出現(xiàn)正增長， 說明了公司受益于全球經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)復(fù)蘇， 主業(yè)已觸底反彈。

工程機(jī)械板塊實(shí)現(xiàn)營收 53 億美元，同比+47%，奠定高增長基礎(chǔ)

從主營業(yè)務(wù)層面， 2017Q4 公司三大板塊中工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 53 億美元，同比+47%， 依舊是公司收入最大來源。能源交通和資源開采板塊營收緊隨其后，分別為 47 億美元、 22 億美元，同比+22%、 53%。 從行業(yè)和銷售區(qū)域來看，全年公司三大板塊營業(yè)收入均保持高速增長，受益于機(jī)械行業(yè)的全面復(fù)蘇，全球工程機(jī)械銷售景氣，奠定了卡特彼勒收入、利潤持續(xù)增長的基礎(chǔ)。

毛利率、凈利率大幅回暖，現(xiàn)金流狀況良好

公司 2017Q4 毛利率 31.07%，同比+10pct，環(huán)比-2pct；受美國稅務(wù)改革影響凈利率-10.07%，扣除這一影響后公司凈利率約為 8%。公司毛利率和凈利率變化基本相同，受益工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，公司盈利能力開始明顯走強(qiáng)，全年毛利率達(dá) 31.7%，達(dá)歷史巔峰。 2017 年，公司存貨周轉(zhuǎn)率 3.33，同比+0.2pct，資產(chǎn)負(fù)債率 82.11%，同比-0.2pct；經(jīng)營現(xiàn)金流量 57.02 億美元，同比+2%，現(xiàn)金流回款狀況趨于向好。

強(qiáng)大的海外業(yè)務(wù)發(fā)展布局，彰顯卡特的國際龍頭地位

近 10 年來卡特彼勒海外收入保持在 50%以上， 2011 年達(dá)到 63.86%， 2017年卡特彼勒海外收入占比達(dá) 54.74%，其中亞太地區(qū)收入占 22.1%。 在美國國內(nèi)需求疲軟的背景下卡特開始積極布局海外，近年來受益于亞太地區(qū)尤其是中國市場的蓬勃發(fā)展帶來的需求增長，卡特在歐美系品牌中的龍頭地位一直穩(wěn)固。

受益于中國基建市場蓬勃發(fā)展， 全球工程機(jī)械行業(yè)處于上行周期

中國基建和房地產(chǎn)業(yè)、北美油氣業(yè)、全球礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，是本輪國際工程機(jī)械復(fù)蘇的最大驅(qū)動力。 自 2016 年下半年以來，在全球機(jī)械設(shè)備零售增長整體下滑的情況下，中國工程機(jī)械行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇。以中國為代表的亞太地區(qū)銷售額 2017 占比 22.1%，是卡特未來銷售收入的新的增長極。

六西格瑪制度、精益生產(chǎn)制度嚴(yán)控品質(zhì)，精益庫存穩(wěn)定的經(jīng)銷商制度保障銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局

高質(zhì)量產(chǎn)品+高質(zhì)量銷售服務(wù)保證工程機(jī)械龍頭增長潛力確定性。

卡特對未來業(yè)績保持樂觀預(yù)期

卡特上調(diào) 2018 年盈利預(yù)測，每股盈利預(yù)計(jì)介于 7.75 美元和 8.75 美元之間,并上調(diào)三大板塊銷量預(yù)期。

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