4日，寶鋼旗下*ST八鋼（稱八一鋼鐵）召開(kāi)關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)投資者說(shuō)明會(huì)，表示進(jìn)入重組以來(lái)，公司及交易各方先后就重組方案框架、標(biāo)的資產(chǎn)范圍界定、重組方式、交易對(duì)價(jià)水平等反復(fù)溝通和磋商。但由于公司未能與包括銀行為主的金融債權(quán)人達(dá)成一致，難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)與交易各方就重組方案談妥，所以終止重組進(jìn)程。

　　值得注意的是，這是一個(gè)月來(lái)，繼*ST韶鋼后，寶鋼旗下第二支虧損上市公司重組宣告失敗。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，這兩家公司的虧損還在繼續(xù)，下半年，如何幫助兩家子公司實(shí)現(xiàn)扭虧，避免其退市風(fēng)險(xiǎn)，依然考驗(yàn)著寶鋼的智慧。

　　*ST韶鋼*ST八鋼重組失利

　　6月13日，廣東韶鋼松山股份有限公司發(fā)布《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨公司股票復(fù)牌的公告》稱，經(jīng)慎重考慮，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，終止了已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)超過(guò)5個(gè)月的停牌。

　　*ST韶鋼表示，本次重組方案下擬置入資產(chǎn)為寶鋼集團(tuán)旗下的金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)，涉及多個(gè)金融行業(yè)監(jiān)管政策及相關(guān)證券監(jiān)管政策的要求和限制。在目前監(jiān)管政策下，相關(guān)金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)作為本次重組標(biāo)的資產(chǎn)需事先完成大量的資產(chǎn)剝離和重組工作。但經(jīng)各方論證，相關(guān)金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)的資產(chǎn)規(guī)模較大且涉及已上市公司股份，資產(chǎn)剝離所涉及的審批和操作程序較為復(fù)雜，需分別履行國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管管理部門、金融及證券行業(yè)主管部門等監(jiān)管審批，并涉及上市公司的信息披露銜接工作。

　　值得注意的是，除資產(chǎn)整理難度較高外，*ST韶鋼同時(shí)表示，根據(jù)與相關(guān)稅務(wù)主管部門的初步溝通，相關(guān)資產(chǎn)的剝離和重組將涉及較大規(guī)模的稅務(wù)成本。綜合考慮相關(guān)金融資產(chǎn)剝離和重組程序的復(fù)雜性，各方無(wú)法在預(yù)計(jì)時(shí)間內(nèi)完成相關(guān)資產(chǎn)的剝離、注入資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作并推出相應(yīng)的重組預(yù)案。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，韶鋼重組終止，一方面在于監(jiān)管層叫停跨界定增，鋼鐵換金融，受到監(jiān)管層格外關(guān)注。而另一方面，或是在于兩地稅收利益沖突。

　　寶鋼旗下另一家虧損鋼企*ST八鋼也沒(méi)逃出重組終止的命運(yùn)。6月30日，*ST八鋼發(fā)布公告表示，自進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序以來(lái)，公司及交易各方積極推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)，先后就重組方案框架、標(biāo)的資產(chǎn)范圍界定、重組方式、交易對(duì)價(jià)水平等進(jìn)行了反復(fù)溝通和磋商。

　　據(jù)悉，此次與*ST韶鋼不同的是，擬注入鋼集團(tuán)下屬相關(guān)工業(yè)氣體業(yè)務(wù)/資產(chǎn)（并視情況收購(gòu)部分下屬合資公司少數(shù)股東權(quán)益）；擬處置標(biāo)的資產(chǎn)為公司鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)與負(fù)債。

　　但由于本次重大資產(chǎn)重組方案較為復(fù)雜，且涉及對(duì)公司現(xiàn)有鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行處置，須取得各交易對(duì)方及相關(guān)債權(quán)人對(duì)本次重組方案的同意。經(jīng)反復(fù)協(xié)商，公司尚未能就重組方案與金融債權(quán)人達(dá)成一致意見(jiàn)

　　因此，根據(jù)重大資產(chǎn)重組的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和要求，預(yù)計(jì)本次重組難以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)與交易相關(guān)各方就重組方案達(dá)成一致并披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。經(jīng)審慎研究，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　有外界人士表示，雖然八一鋼鐵的重組案胎死腹中的原因多是金融債權(quán)人對(duì)分配不滿意。但韶鋼和八一鋼鐵的重組停止，也許是給正進(jìn)行的寶鋼武鋼重組讓路。待母公司重組分配完成，再考慮剩余資產(chǎn)的去向。

　　主業(yè)大幅虧損

　　近期，伴隨著鋼鐵行業(yè)下滑，寶鋼旗下兩大上市子公司——韶鋼松山和八一鋼鐵因連年巨虧而被披星戴帽，變身為*ST韶鋼和*ST八鋼。

　　韶鋼最新一期年報(bào)顯示，2015年韶鋼實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.45億元，同比下降42.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-25.96億元，同比下降81.09%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為1.3億元，同比下降28.07%。此外，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2015年更是跌至-158.35%，較2014年的-38.01%大幅下調(diào)120.34%。

　　對(duì)此韶鋼方面表示，2015年，韶鋼除焦炭及自發(fā)電外，其余均低于年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其原因主要是鋼材市場(chǎng)供大于求的局面未見(jiàn)根本性改善，公司根據(jù)市場(chǎng)狀況動(dòng)態(tài)調(diào)整生產(chǎn)影響?！半m然公司采取了積極措施，由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈；包括黑色金屬在內(nèi)的大宗商品在2015年一路走低，另外，人民幣貶值對(duì)匯兌損失增加，導(dǎo)致2015年出現(xiàn)較大虧損。”

　　的確，讓韶鋼不得不選擇新業(yè)務(wù)的原因，便是收入難以覆蓋成本。數(shù)據(jù)顯示，2015年韶鋼在鋼鐵方面收入為101.56億元，但其營(yíng)業(yè)成本卻高達(dá)115.53億元，利潤(rùn)率為13.57%，這意味著，賣1噸鐵，將虧損13元。

　　而這種不賣虧損，賣了仍虧的現(xiàn)象也同樣存在在八一鋼鐵。2015年八一鋼鐵營(yíng)業(yè)收入為105.55億元，營(yíng)業(yè)成本卻高達(dá)115.87億元。這表明八一鋼鐵每產(chǎn)生100元的收入，就要虧損近10元錢。

　　截至目前，八一鋼鐵的生產(chǎn)利潤(rùn)率仍為負(fù)值，難以改觀。數(shù)據(jù)顯示，2015年八一鋼鐵虧損高達(dá)25億元，在2014年虧損20.3億元的基礎(chǔ)上，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　事實(shí)上，除虧損外，兩鋼企債務(wù)壓力已達(dá)較高水平。韶鋼方面，2015年末資產(chǎn)165.6億元，但負(fù)債合計(jì)162億元，二者幾乎持平。而八一鋼鐵更甚，八一鋼鐵2015年年末資產(chǎn)總計(jì)為182.69億元，負(fù)債合計(jì)為191.74億元，負(fù)債合計(jì)超出資產(chǎn)總計(jì)9.05億元。其流動(dòng)負(fù)債更是高達(dá)176.38億元，超出流動(dòng)資產(chǎn)151.68億元，已資不抵債。具體來(lái)看，八一鋼鐵負(fù)債總額高達(dá)191.74億元。其中，其2015年借款合計(jì)高達(dá)69.73億元，其中短期借款規(guī)模達(dá)到50.69億元，占資產(chǎn)總計(jì)比例為27.74%，同比增加8.12%（比2014年增加3.81億元）。

　　對(duì)此，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）的《審計(jì)報(bào)告》表示，截至2015年12月31日，八一鋼鐵累計(jì)未分配利潤(rùn)-35.20億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)金額超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)金額151.68億元，合并財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率為104.96%。

　　自救難度加大

　　對(duì)于鋼企頻繁整合欲非鋼化，有業(yè)內(nèi)人士指出，一些上市的虧損鋼鐵企業(yè)不得不謀求置出虧損資產(chǎn)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自救。

　　現(xiàn)階段我國(guó)鋼鐵業(yè)頹勢(shì)難改。鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，去產(chǎn)能壓力再度增加，且銀行信貸收緊，成為壓倒駱駝的最后一根稻草。另一方面，全球鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，歐美國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)也愈演愈烈。近日，在夏季達(dá)沃斯論壇上，安賽樂(lè)米塔爾駐中國(guó)東方首席代表史悠能表示，全球鋼鐵行業(yè)需求每年只增長(zhǎng)5%，產(chǎn)能每年卻增長(zhǎng)30%，這種情況已經(jīng)持續(xù)多年，因此鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩普遍存在。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“深化國(guó)企改革很重要的手段就是推動(dòng)非上市資產(chǎn)進(jìn)行證券化，放大國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值。金融資產(chǎn)目前屬于稀缺資產(chǎn)，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可改善上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量。此外，金融資產(chǎn)非常依賴充沛資金，若裝入上市公司，就可以為金融資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)峁┏渑娆F(xiàn)金流?！?/p>

　　但是，從監(jiān)管層來(lái)看，這種意向并不十分支持。有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前的政策風(fēng)向是鼓勵(lì)“脫虛向?qū)崱保垂膭?lì)上市公司發(fā)展實(shí)業(yè)，因此對(duì)于收購(gòu)金融資產(chǎn)的做法，監(jiān)管層仍將持審慎態(tài)度。

　　在人員安置、監(jiān)管收緊以及全球產(chǎn)能過(guò)剩等壓力下，鋼企的自救之路仍困難重重。